拓普集团(601689)：2025年营收稳中有升 盈利能力短期承压

　　事件：2026 年2 月11 日，公司发布2025 年业绩预告，预计2025 年度营业收入为287.50 亿元-303.50 亿元，同比增加8.08%-14.10%；公司预计2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润为26.00 亿元-29.00 亿元，同比下降 3.35%-13.35%。　　2025 年营收稳步增长，盈利能力承压:1）全年来看，2025 年预计实现营业收入中值为295.5 亿元，同比+11%；预计实现归母净利润中值为27.5 亿元，同比-8%。2）季度来看，2025 年Q4 预计实现收入中值86.2 亿，同比+20%，环比+9%；归母净利润中值7.8 亿，同比+2%，环比+17%。营收端，受益于客户群扩大、产品领域拓展、海外产能爬坡等措施，2025 年公司整体营收实现稳步增长；利润端，公司利润增速慢于营收增速，主要系原材料价格波动，叠加海外产能仍在爬坡折旧摊销较高所致。　　汽零业务有望稳步修复，人形机器人新业务打造第二成长曲线：展望2026 年，公司新产能爬坡规模效应逐步显现，叠加客户结构优化，汽车主业盈利能力有望修复。此外，2026 年是人形机器人从0 到1 的量产元年，目前公司和客户合作产品已从原本的执行器开拓至执行器、电机、结构件等多类产品，产品矩阵持续丰富，未来人形机器人业务放量或将打造公司第二成长曲线。　　投资建议：公司汽零龙头地位稳固，人形机器人业务打开未来成长空间。参考公司2025 年业绩预告公告，我们预计公司2025-2027 年实现营业收入293/334/377 亿元， 归母净利润28/34/41 亿元。对应PE 分别为44.7/36.7/30.5 倍，维持“买入”评级。　　风险提示：新能源车需求不及预期，原材料价格波动风险，市场竞争加剧。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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