3月23日，在宏观预期与地缘风险交织影响下，黄金市场出现显著回调。Moneta Markets外汇认为，尽管中东局势持续动荡，但黄金未能体现传统避险属性，反而在利率预期变化与美元走强的双重压力下大幅走弱，显示市场定价逻辑正发生转变。从市场数据来看，黄金已连续八个交易日下跌，并录得逾四十年来最差单周表现。Moneta Markets外汇表示，这种级别的回调反映出市场情绪明显转向谨慎，资金正从贵金属中阶段性流出。
值得注意的是，在传统逻辑中，地缘冲突通常利好黄金，但本轮走势却出现明显背离。数据显示，美元在冲突期间持续走强，同时债券收益率上行，对黄金形成压制。与此同时，黄金在此前震荡区间内维持一段时间后，于周四向下突破，这一技术性走势进一步加剧了市场抛压。Moneta Markets外汇认为，这说明避险资金更多流向美元资产，而非黄金。
更深层原因在于通胀与利率预期的变化。能源价格大幅上涨，尤其是原油接近数年高位，推动市场对输入性通胀的担忧升温。数据显示，多家主要央行对通胀前景表达谨慎态度，并暗示短期内难以实施降息，甚至不排除进一步收紧政策的可能性。在此背景下，黄金作为无息资产的吸引力明显下降。
具体来看，部分央行已采取或暗示偏紧政策路径，例如个别央行加息，而其他主要央行则维持利率不变并释放谨慎信号。市场普遍降低了对未来宽松政策的预期，这种预期调整直接削弱了黄金的中短期支撑。与此同时，持有黄金的机会成本随利率上升而提高，也进一步抑制了配置需求。
不过，从历史经验来看，黄金在长期牛市过程中往往伴随多次深度回调。数据显示，无论是上世纪70年代还是本世纪初的上涨周期，均曾出现阶段性下跌，但并未改变整体上行趋势。因此，尽管当前环境对黄金不利，但并不意味着长期逻辑完全逆转。
综合来看，Moneta Markets外汇认为，黄金当前的弱势主要源于利率预期上修与美元走强的叠加影响，而非单一因素驱动。短期内，若高利率环境持续，金价或仍面临压力；但从中长期角度看，其走势仍需结合通胀路径、政策转向以及全球流动性变化进行综合评估。
