金吾财讯 | 东方证券发布研报指，康耐特光学(02276)2025年归母净利润延续高速增长，且其在XR（扩展现实）镜片领域的布局有望成为新的增长动力。
公司2025年实现营收21.86亿元，同比增长6.1%；归母净利润达5.58亿元，同比大幅增长30.2%。盈利能力显著提升，全年毛利率同比提升3.4个百分点至42%，净利率同比提升4.7个百分点至25.5%，主要得益于产品组合升级、高毛利率业务占比提升、自动化程度提高及规模经济效应。业务结构方面，公司持续优化。自有品牌业务收入占比达65.1%，同比增长11.6%，其毛利率为44.7%。产品平均售价（ASP）同比提升2.06%至11.82元，显示产品结构升级。
研报表示，公司在XR镜片领域的布局与优势。康耐特光学已与累计约20家国内外领先的智能眼镜开发商展开业务合作，部分国内客户的重点项目已进入量产阶段，预计2026年将形成显著的营收及净利润贡献。为支撑未来发展，公司已于2025年下半年建设并投产一条全新的Neo Vision XR镜片生产线。此外，公司通过控股子公司与歌尔光学设立合资企业，并拟参与灵伴科技的融资，以深化XR镜片产业链布局。
基于公司调整树脂镜片业务结构及XR业务进展，东方证券预测公司2026-2028年归母净利润分别为7.31亿元、9.53亿元和12.12亿元。根据可比公司估值，给予康耐特光学2026年33倍平均市盈率，对应目标价54.11港元，维持“买入”评级。