铜：国内去库加速，铜价高位震荡
节前沪铜主力震荡收平于96250元，周一美铜小幅收跌于5.6美元/磅。
宏观中性。伊朗拒绝临时停火，提10项条款回应美国停战提议，特朗普施压设定最后期限，中东冲突反复扰动市场预期。
基本面中性偏多。节前全球交易所及国内保税铜库存减少6.3万吨至125.2万吨，主要与境内铜库存大幅减少6.65万吨有关，去库斜率提升为铜价提供支撑。
总体来看，中东局势反复带来需求前景的不确定性，叠加下方偏强的基本面支撑，预计近期铜价维持震荡整理，等待更多宏观指引。今日沪铜主力运行参考9.57万-9.72万元/吨。策略上，短线区间为主。
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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）
镍&不锈钢：
宏观方面，地缘政治扰动预期反复加剧市场不确定性，不过市场对本周冲突相关方达成停火的预期有所走强，市场情绪或迎来修复。
印尼镍出口税征收计划推迟，短暂缓解市场担忧。目前原料端中间品流通偏紧，且原料端硫磺受中东局势影响价格有上涨预期，目前MHP报价在90-92之间，给到镍价一定支撑。印尼RKAB审批偏慢，印尼方面表示镍矿配额已通过1.6亿吨左右，较政府设定的2.6-2.7亿吨目标仍有一定距离。且26Q2起企业将使用新配额，矿端偏紧的预期或有所走强。此外印尼雨季将至，或将对当地冶炼产能产生影响。镍铁方面，矿端成本虽有上涨趋势，但受下游对高价货源接受度有限影响，利润传导不畅，镍铁短期价格或企稳偏强。硫酸镍方面，市场需求疲软，价格或面临一定承压。
不锈钢方面，供应维持高增速，但需求表现清淡，Mysteel周库存增加2.25%，基本面表现较差，但上游成本支撑较强，预计价格震荡运行。
沪镍2605参考区间130000-145000元/吨。SS2605参考区间13800-14800元/吨。操作上，逢低布多。
重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）
多晶硅：
多晶硅期货价格持续走跌，本质原因是产业链负反馈压力持续，导致多晶硅高库存难以去化。从供需角度看，我们预计4月份全球多晶硅排产9.97万吨，以0.19万吨/GW的硅耗算，折合产量约52.47GW，但下游从硅片到组件三个环节的排产我们初步预估均不足50GW，原因是4月1日起光伏产品出口退税取消会进一步拉低下游环节稼动率。
以此推算，我们预计4月份全球多晶硅库存将来到约51.87万吨，折合库存天数将近5个月，库存高企对多晶硅价格的压制依然存在。从库存结构角度看，我们观察到多晶硅显性库存仍在增加，但隐性库存持续去化，说明目前下游环节仍是消耗已有原料储备，对多晶硅的采购需求并不充分。不过按照目前下游对隐性库存的消耗速度，我们初步判断5月份前后隐性库存将降至1个月左右的安全天数，届时补库需求或有望显现，或将为多晶硅价格形成一定支撑。
PS2605预计运行区间30000-38000元/吨。操作上，暂时观望。
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铝：
上周现货整体持稳，期货价格大幅下跌，基差明显收窄。随着南方新增产能开始稳步投产，市场对现货供给宽松的预期回升，同时期货大幅走低后带动仓单货源流出。现货转弱叠加有色板块走弱，氧化铝多头部分获利离场。目前成本支撑逻辑尚未发生转变，一方面几内亚出口配额具体措施尚未落地，另一方面澳大利亚燃油供给紧缺是否会对后期矿山生产造成影响仍存不确定性，因此远期合约仍有博弈空间，近月合约短期受制于供应压力偏弱运行。操作上09合约逢低仍可布局多单。
氧化铝09合约运行区间2800-3100元/吨，逢低布局多单。
中东地缘问题有升级趋势，预计本周油价仍将高位运行。另外中东部分国家公共设置再次受创，阿联酋环球铝业官宣Al Taweelah全停，巴林铝业运行产能将至30%，目前受影响产能超300万吨，且影响时间长于预期，LME现货升水升至近10年新高。国内基本面边际改善，上周铝价回调后下游采购意愿改善，社会库存增速放缓。上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率继续回升1.2个百分点至65.2%，各板块普遍反馈今年旺季成色不足，下游采购偏谨慎。当前处于基本面偏多和宏观预期偏空的格局，预计铝价震荡偏强。
沪铝05合约运行区间24500-25500元/吨，逢低做多为主。
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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）
锌：宏观面，周末特朗普再对伊方下通牒，不过周一官媒报道称美伊有望就停火协议达成一致，日韩股市表现尚可，COMEX有色偏强运行。基本面看，4月初国内TC整体下调，有色网周度报价下调200；进口TC延续低迷表现，有色报价下调至-14.5，进口矿暂难补充。据百川初步统计，4月炼厂环比增量在2万吨左右，4月初以来硫酸价格上调较快，冶炼利润有所修复。需求端，初端开工有所回暖，不过下游采买意愿随价格走高有所降温。整体而言，基本面改善有限，观望通牒截止日中东局势走向，暂不考虑追高。操作上，沪锌暂观望，沪锌主力合约运行区间23000-24000元/吨附近。
铅：基本面来看，供应侧，原生方面，铅精矿偏紧状态略有改善，国产TC略有回升；据百川盈孚调研，因看好硫酸行情，河南及湖南地区炼厂开工有所修复，原生现货仍然贴水为主。再生方面，废电瓶价格企稳，回收商出货意愿不强，同时当前价格下炼厂利润仍然较差，冶炼厂维持低位开工。消费侧，下游蓄电池企业陆续复工，中大厂订单尚可。总体而言，供需维持两弱，宏观引导下预计铅价低位震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近。
风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
铝合金：宏观面，周末特朗普再对伊方下通牒，不过周一官媒报道称美伊有望就停火协议达成一致，日韩股市表现尚可，COMEX有色偏强运行。基本面看，原料端，安徽及湖北等地反向开票停滞加速，带票废铝愈发吃紧，同时废铝进口库存亦有下滑，原料端仍有支撑；供需端，周度产量环比变动不大，多地区此消彼长下整体持稳为主，冶炼利润则随废铝抬升明显收窄；下游企业进入订单企稳，库存仍然处于下滑通道。总体来看，现货一侧支撑尚存，同时中东局势从供应扰动及宏观情绪两方面均有利好推动，预计合金下方支撑较强。操作上，铝合金逢低试多为主，主力合约运行区间23000-24000元/吨附近。
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王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
贵金属：贵金属窄幅震荡，整体偏弱运行，主要仍受美伊冲突进程的高度不确定性压制。特朗普对伊朗下达开放海峡的“最后通牒”在昨日被延长，且加强对伊朗基础设施胁迫，但伊朗方面表示拒绝胁迫谈判将优先聚焦国防，并拒绝临时停火开放海峡要求，伊朗冲突升级风险仍存，贵金属仍面临一定压力。但美国ISM非制造业PMI不及预期，缓释强美元压力同时对贵金属价格存在一定支撑作用。总体而言，美伊冲突走向不确定性令贵金属短期承压，但滞胀风险令贵金属中长期支撑稳固。
操作上，可择机逢低做多。沪金2606参考区间990-1070元/克，沪银2606参考区间17000-19500元/千克，广铂2606参考区间500-550元/克，广钯2606参考区间370-410元/克。
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