□本报记者 张凌之
近期，基金公司在农产品主题ETF领域掀起一轮布局热潮。华夏基金、国泰基金、泰康基金、博时基金等密集申报国证粮食产业ETF，平安基金、东财基金、易方达基金等则聚焦畜牧养殖赛道，今年以来已有13只畜牧养殖相关的ETF及指数基金申报。
与此同时，汇添富中证畜牧养殖产业ETF、景顺长城农牧渔ETF等多只产品相继成立且募集规模可观。
密集布局背后是多重逻辑的共振：基金公司跳出热门赛道“内卷”，转向粮食、农牧渔等细分领域差异化深耕；地缘冲突推升油价，通过多条路径向农产品价格传导；养殖产业链则身处周期底部，产能去化加速带来左侧布局窗口。不过在热潮之下，机构也提示风险，油价走势存在不确定性，生猪产能去化可能不及预期，投资者需理性看待。
农产品主题ETF密集上报
近期，基金公司密集上报粮食、畜牧养殖等农产品主题ETF。证监会网站显示，3月13日，华夏基金、国泰基金双双申报国证粮食产业ETF；3月11日，泰康基金与博时基金也申报了同类产品。
畜牧养殖相关ETF与指数基金的申报同样火热。平安基金于3月12日申报平安中证畜牧养殖ETF发起式联接基金，3月11日，东财基金也申报了中证畜牧养殖产业指数型基金，今年以来，共有13只畜牧养殖相关的ETF和指数基金申报。
在发行端，多只畜牧养殖、农牧渔相关ETF受到资金青睐。3月11日，汇添富中证畜牧养殖产业ETF成立，发行规模4.26亿元；同日，景顺长城农牧渔ETF宣告成立，发行规模达7.81亿元。近期，更有三只农产品主题基金相继启动发售，分别为华泰柏瑞中证畜牧养殖产业ETF、南方中证全指农牧渔ETF、广发中证畜牧养殖产业ETF。
布局原因多样
基金公司密集布局粮食、畜牧养殖相关ETF，一方面是出于差异化布局的考虑。鑫元基金量化投资部负责人余力表示，与去年密集上报热门赛道产品不同，今年的ETF布局思路出现三个变化：广度上延伸至偏冷门的食品、粮食、农牧渔方向；深度上对细分行业进一步挖掘；投资主题更为聚焦，个股权重上限更大。
另一方面，此轮基金公司密集布局农产品相关ETF也是基于对地缘局势和市场行情的判断。
博时油气ETF基金经理王祥表示，2000年之后出现过三轮油价与农产品联动的案例，玉米、油脂、豆类与原油价格的相关性均高达75%以上。本轮油价上行有望改善种植端盈利，并沿产业链向上游传导。
江海证券分析师张婧表示，原油价格上涨通过多条路径传导至农产品价格：替代需求层面，自2014年起，美国40%以上的乙醇用于燃料乙醇生产，巴西汽油乙醇添加比例达30%，油价上涨直接拉动燃料乙醇及相关油脂需求，进而抬升玉米和甘蔗等农产品价格。农资成本层面，地缘局势不稳定会刺激氮肥、钾肥和草甘膦等农药价格上涨，并对农产品价格构成影响。物流运输成本层面，航运受阻会抬升物流成本，也会推动相关产品涨价。
风险与机遇并存
如果说地缘冲突是外部催化，那么养殖产业链自身的周期底部则为机构布局提供了内部支撑。
华泰证券农业研究团队表示，生猪养殖行业步入现金流层面的亏损，且出栏体重持续被动增加，反映行业库存压力仍未完全释放，猪价磨底持续性较强。随着行业现金流持续消耗，产能去化有望再迎加速。复盘2023年产能去化行情，板块股价往往启动于猪价加速下跌、猪价亏损后仔猪价加速下跌两大阶段，而在当下产能去化的前半程，猪价超预期下跌是行情的重要催化因素，且当前板块位置较低。
多重逻辑共振之下，农产品赛道热度持续攀升，但投资者也需清醒认识其中的风险。一位基金经理建议，油价走势存在不确定性，地缘冲突若缓和，可能削弱相关行业的投资逻辑。生猪产能去化进程可能不及预期，若猪价反弹过早，养殖企业可能延缓去产能步伐。上市公司利润兑现能力也存在一些不确定因素。