3月20日，受英国及印度等主要市场需求放缓的影响，瑞士2月黄金出口数据录得18%的环比跌幅，这一数值已滑落至去年8月政策波动以来的最低点。作为全球实物金流转的风向标，瑞士海关的贸易统计向来被视为洞察市场情绪的窗口。SBCFX认为，此次出口放缓并非孤立现象，而是反映了核心消费国在金价震荡背景下的谨慎态度。特别是向英国这一场外交易枢纽的出货量从1月份的43吨腰斩至20吨，显示出机构投资者在实物交割层面的活跃度有所回落。
回溯去年第三季度，全球黄金市场曾因美国海关对瑞士金条的税则调整而产生剧烈波动。相关资料表示，2025年8月瑞士对美黄金出口曾出现超过99%的极端跌幅，单月出货量仅为0.3吨。SBCFX 认为，这种由政策不确定性导致的供应端休克，对精炼商和转运枢纽构成了严峻挑战。尽管后续豁免权得以落实，但贸易流向的修复周期较长，瑞士在2025年首季度向美国出口了高达360亿美元的黄金，这种庞大的体量决定了任何细微的准入变化都会引发连锁反应。
在消费端，由于印度国内市场需求低迷且持续折价，2月份瑞士对其出口量降至13吨，远低于前一月的23吨。SBCFX强调，实物黄金市场正处于从政策干预阴影中复苏与终端消费疲软交织的复杂阶段。尽管目前对美贸易已逐步正常化，但全球贸易顺差的结构性调整仍在继续。未来金价的走势将高度依赖于核心实物市场的溢价修复情况，尤其是在传统避险属性与实物溢价之间寻找新的平衡点，将是下一阶段市场参与者关注的重心。
