国内生猪市场正经历近年来罕见的深度调整。进入2026年3月，全国生猪均价跌破10元/公斤关口，创下2019年以来近七年新低。
在行业普遍陷入亏损的背景下，养殖龙头企业牧原股份交出了一份“增收不增利”的成绩单，而董事长薪酬连续两年上涨的“逆势”操作，引发市场广泛关注。
猪价跌至冰点，一斤猪肉不如一瓶水
农业农村部监测数据显示，2026年3月第3周，全国生猪价格已跌至11.05元/公斤，同比跌幅达28%。部分地区外三元生猪出栏价已跌破10元/公斤，年内累计跌幅超过24%。有市场人士调侃，“一斤猪肉还买不到一瓶稍好的矿泉水。”
终端零售市场的寒意同样明显。据《BUG》信息显示，春节过后猪肉价格进一步回落，当前进货价已从去年四季度的11元/斤降至9元/斤左右。然而，价格下调并未有效拉动销量。有批发商表示：“现在的人都买不多，吃不了多少肉。”
猪粮比价是衡量养殖盈亏的关键指标。截至3月第3周，猪粮比价已跌至4.40:1，创下2019年以来新低，远远低于5:1的一级预警线，意味着生猪养殖已进入过度下跌一级预警区间。
牧原股份，四季度利润缩水九成
作为国内生猪养殖行业的绝对龙头，牧原股份的经营状况被视为行业风向标。
公司于3月27日发布的2025年年报显示，全年实现营业收入1441.45亿元，同比增长4.49%；但归母净利润为154.87亿元，同比下降13.39%。
分季度来看，业绩滑坡的趋势更为明显。2025年第一至第四季度，牧原股份归母净利润分别为44.91亿元、60.39亿元、42.49亿元和7.08亿元。
这意味着，公司在第四季度的盈利较三季度缩水超过八成，较二季度高点更是大幅下滑近九成。
进入2026年，形势仍未好转。今年1月，公司商品猪销售均价为12.57元/公斤，同比下降16.92%；2月进一步跌至11.59元/公斤，同比降幅扩大至18.72%。据测算，牧原股份2026年1-2月平均养殖成本约为12元/公斤，2月份已出现经营性亏损。
董事长年薪连涨两年与业绩成反差
在业绩承压的背景下，公司高管的薪酬变动成为舆论关注的焦点。
财报数据显示，牧原股份董事长兼总裁秦英林的年薪已连续两年上涨。2023年为235万元，2024年涨至372.19万元，涨幅达58.38%；2025年进一步增至415.81万元，较上年再涨11.72%。
据悉，2024年公司归母净利润为178.81亿元，2025年则下滑至154.87亿元。在公司盈利空间收窄、行业普遍亏损的背景下，核心高管薪酬的持续攀升引发投资者讨论。
猪价持续探底的背后，是供给端压力与需求端疲软的双重挤压。
从供给端看，产能去化进程缓慢是核心原因。截至2025年末，全国能繁母猪存栏量约为3961万头，仍高于农业农村部设定的3900万头正常保有量目标。与此同时，养殖效率的大幅提升加剧了供应压力。行业PSY(每头母猪年提供断奶仔猪数)已从2018年的16.1头提升至2026年的26.34头，意味着同样的母猪存栏能提供更多商品猪。
从需求端看，春节过后猪肉消费进入传统淡季，餐饮业复苏力度有限，终端采购意愿不强。更深层次的变化在于消费结构的调整——猪肉占肉类消费比重已由2018年的62.1%降至2025年的57.9%。牛肉、禽肉等替代品的价格下移，也在分流猪肉消费需求。
政策托底，拐点预期何时来？
面对行业深度亏损，政策层面已开始释放托底信号。
3月4日，国家发改委联合财政部启动2026年首轮中央冻猪肉收储，总量达1万吨。农业农村部近期也明确了更为严格的产能调控目标，将能繁母猪正常保有量目标进一步下调，并对头部养殖企业实施“年度生产备案制”。
对于猪价拐点，多家机构给出预判。东方证券研报指出，新生仔猪量在2025年10月后已逐步下行，按照6个月的生长周期推算，2026年4至5月猪价拐点将现。
中邮证券则分析称，2025年5月后行业产能开始去化，对应着2026年下半年供应将减少，猪价或将进入新一轮上行周期。
对于养殖企业而言，能否在周期底部守住现金流、控制成本，将决定谁能熬过这个漫长的“寒冬”。