文|新浪财经上海站 十里
港交所3月15日披露，来自杭州临平区的杭州德适生物科技股份有限公司（以下简称“德适生物”）已通过主板上市聆讯，拟依据《上市规则》第18A章登陆港股，由华泰国际担任独家保荐人。
若顺利发行，公司或成为港股“医学影像大模型第一股”。在AI医疗赛道持续升温的背景下，一家成立仅九年的杭州企业，正试图借助资本市场完成关键一跃。
与不少医疗AI公司类似，德适生物的创业故事始于一位跨界科学家。
公司创始人、董事会主席兼总经理宋宁早年在中南大学学习计算机科学，随后进入生命科学与技术人才培养基地转向医学遗传学研究，并赴长崎大学攻读医学博士。毕业后曾在当地高校任教，随后放弃日本终身教职回国，在上海交通大学医学院从事科研工作。
2016年，宋宁选择创业，成立德适生物。
创业初期，宋宁将目标锁定在医学影像诊断这一细分领域。这个市场规模庞大，但长期依赖经验丰富的医生完成诊断，人才培养周期长、资源分布不均。人工智能被视为可能改变效率结构的技术路径，也吸引了大量创业公司进入这一赛道。
德适生物选择的技术路径，是先搭建医学影像基座模型，再围绕其开发具体应用。公司研发的iMedImage医学影像基座模型可支持CT、MRI、超声、病理、染色体等19种影像模态，并在此基础上推出AutoVision染色体核型分析系统、MetaSight自动细胞显微图像扫描系统等产品。
目前公司形成“医学影像软件+医疗设备+试剂耗材+技术许可”的业务结构。其中，AI AutoVision是公司核心产品之一，用于染色体核型辅助诊断，主要应用于出生缺陷产前诊断和辅助生殖诊断。公司披露，该系统的“一键染色体分析”准确率达到99.86%。在中国染色体核型分析领域，公司市场占有率为30.6%，位居第一，并与卡尔蔡司、徕卡等传统显微影像设备厂商形成一定竞争关系。
不过，从财务规模来看，这家“医学影像大模型公司”仍处于较早阶段。招股书显示，德适生物2023年收入为5284.4万元，2024年增长至7035.2万元。2025年前9个月，公司收入为1.12亿元，同比增长470%。同期公司毛利率分别为71.0%、65.5%及75.9%，其中技术许可业务毛利率达到96.5%。截至2025年9月末，公司现金及现金等价物为3.96亿元。
值得注意的是，2025年前三季度，公司技术许可收入占比达到51.4%，成为第一大收入来源。相比之下，医学影像软件及医疗设备收入仍处于增长阶段。这也意味着，在医疗AI企业普遍面临商业化周期较长的背景下，技术授权成为公司现阶段的重要收入支撑。
目前德适生物的产品与服务已覆盖全国400余家医疗机构，主要集中在生殖健康及血液恶性肿瘤等领域。公司同时提出“零代码”临床应用模式，希望降低医生使用AI系统的门槛，使其无需编程即可训练和部署模型。
对于德适生物而言，通过港交所上市，既是融资渠道的拓展，也是在医疗AI竞争加剧背景下的一次关键节点。近年来，大量医疗AI公司仍停留在技术验证阶段，真正实现规模化落地并不容易。在这一赛道逐渐从概念走向商业化的过程中，资本市场也开始更加关注企业真实的应用场景与收入结构。