在集采常态化与医保控费持续深化的背景下，老牌药企东北制药（000597）交出了一份并不乐观的2025年成绩单。年报数据显示，公司全年实现营业收入70.75亿元，同比下降5.70%；归母净利润为2.60亿元，同比大幅下滑36.54%。利润降幅远超营收，反映出公司在核心业务上面临的结构性压力。
一、仿制药主业陷入“价格战”，产品结构单一风险凸显
东北制药的业务高度依赖传统化学仿制药。2025年，原料销售板块收入同比下降13.19%，制剂销售板块下降6.34%。公司坦言，维生素、抗生素等大宗原料药为争夺市场份额陷入“价格战”，部分品种价格已跌破原材料成本。这种以低毛利仿制药为主的收入结构，在集采“以价换量”的逻辑下尤为脆弱。尽管出口业务逆势增长20.55%，但海外市场的增量远不足以对冲国内内销收入9.29%的下滑。
二、创新药远水难救近火，子公司亏损过亿拖累利润
面对仿制药业务的持续承压，东北制药将希望寄托于子公司北京鼎成肽源的生物创新药管线。其中，DCTY1102注射液有望成为全球第二款、国内首款靶向KRAS G12D的TCR-T细胞药物。然而，创新药的商业化周期漫长且充满不确定性。2025年，鼎成肽源净亏损高达1.14亿元，直接拖累公司整体利润。公司当前业绩仍完全依赖传统化学制药板块，新增长极尚未成型，“烧钱”的创新药短期难以成为利润来源。
三、财务费用激增、分红缩水，战略转型面临执行挑战
在“节流”方面，东北制药的销售费用和管理费用分别同比下降，但财务费用由负转正，同比激增167.57%，主因是利息收入下降和汇兑损失，进一步挤压了利润空间。同时，公司拟每10股派0.55元，相比上年的1元明显缩减，反映出现金流压力与股东回报能力下降。面对“一体两翼”战略（做优化学仿制药，拓展生物医药和大健康），公司自身也承认营销模式传统、人才储备不足。在仿制药主业承压、创新药尚在“烧钱”的夹缝中，如何平衡短期盈利与长期投入，仍是管理层2026年的核心命题。
结语
东北制药的2025年年报，既是一家传统药企在集采大潮下的真实写照，也是整个仿制药行业转型阵痛的缩影。创新药是未来，但远水难解近渴。在“仿制药难以为继、创新药尚未成型”的夹缝中，东北制药能否熬过这段“青黄不接”的时期，市场将拭目以待。
本文结合AI工具生成