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来源：鹏哥投研
这波牛市最惨的是南下的资金，这一波美联储放水周期，很多人认为港股作为全球低估的洼地，一定是弹性更大的，另外AI浪潮，港股的互联网大厂一定是会有更多机会的，所以，我们能看到，每天都有上100亿的资金南下香港去抢夺港股的筹码，但是没想到啊，港股的定价权这么难抢。
这一波牛市，港股的互联网大厂又是全线大跌，美团这一波跌去了60%，小米跌去了40%，就连腾讯也跌了24%。这可是牛市啊。
腾讯。去年10月份见顶，最近开始加速下跌，股价从683元一路跌到现在的512港元，股价跌去24%。
腾讯近期加速下跌，主要是年报前回购静默期失去买盘支撑，叠加互联网加税传闻扰动市场情绪，同时 AI 投入加大、行业竞争加剧引发盈利担忧，外资持续调仓流出、港股科技整体走弱，股价破位后触发技术性止损，形成下跌负反馈。
阿里巴巴，这一波也非常惨啊，从10月份开始股价从186港元一路跌到现在的144港元，股价近期跌破关键支撑，跌幅22%。
阿里巴巴近期加速下跌，核心是盈利承压、竞争加剧、资金撤离、流动性与情绪共振的叠加：2026 财年 Q2 因即时零售与 AI 巨额投入导致利润、现金流大幅恶化，虽 Q3 收缩补贴后盈利短暂修复，但市场担忧其电商增长放缓、与抖音 / 美团竞争加剧、AI 投入回报周期长，叠加美联储降息预期降温、外资与南向资金阶段性流出、港股科技板块整体走弱。
小米这一波跌幅非常大啊，股价从60元一路跌到现在的35港元，跌幅已经超过了40%，现在还没有止跌。
小米持续下跌，主要是手机业务增长承压、成本上升挤压利润，汽车业务面临行业价格战与盈利不确定性，叠加高管减持预期压制信心、港股科技板块走弱、资金流向 AI 算力等热门赛道，多重因素共振导致股价连续走弱。
网易，网易从9月份开始见顶下跌，股价从247港元一路跌到现在的174港元，股价跌幅达到29%，现在还在加速下跌。
2025 年 Q4 营收、游戏收入增速放缓，净利润大幅下滑，叠加新品断档、老游戏流水回落、研发与营销费用高企，市场担忧短期盈利与长期增长。
美团应该是这一波最惨的互联网巨头了，股价从2024年10月份就见顶了，股价从217港元一路跌到现在的80港元，股价跌去了62%还没有止跌。
美团持续下跌，主要是外卖与即时零售陷入激烈价格战，补贴大增导致利润大幅承压，到店业务被分流、骑手社保等刚性成本上升，叠加港股科技板块走弱、资金调仓撤离，多重压力共振带动连续走弱。
快手也没有闲着，过去半年，股价从90元一路跌到64港元，股价跌幅30%。
快手持续下跌，主要是连续大额监管处罚引发合规与治理担忧，直播与电商增长放缓、行业竞争加剧导致盈利预期走弱，叠加港股科技板块整体走弱、资金调仓撤离，多重压力共振带动股价连续走弱。
携程，最近是崩盘式下跌啊，股价从613港元一个月时间跌到400港元，股价跌幅34%。
携程持续下跌，主要因反垄断立案调查带来业务与盈利不确定性，叠加Q4业绩环比下滑、创始人与高管离职引发治理层面担忧，同时行业竞争加剧、机构与股东减持、港股科技板块整体走弱，多重利空共振导致股价连续走弱。
腾讯音乐过去半年，股价从104港元，一路跌到56港元，股价还在加速下跌。
腾讯音乐持续下跌，核心是月活连续下滑、增长见顶、靠提价与高单价会员维持收入，叠加独家版权壁垒消失、字节汽水音乐低价 + 算法强势分流、社交娱乐直播收入萎缩，同时港股科技板块整体走弱、资金调仓撤离，多重压力共振导致股价走弱。
