来源：华泰期货
作者： 新能源及有色组
昨日沪镍大幅上涨，主力合约2605开于137780元/吨，开盘后仍处高位震荡，尾盘冲高，最终收于139480元/吨，涨幅3.91%。持仓量13.41万手，较前一交易日下滑5.16%，成交量33.67万手，较前一交易日上升14.8%。
昨日沪镍大幅上主要受消息面影响，印尼能源与矿产资源部将于 4 月 15 日起执行修订后的镍矿基准价 （HPM） 计算公式，将 1.6% 品位镍矿的修正系数由 17% 大幅上调至 30%，并强化伴生元素价值提取，这一变动显著抬升镍矿成本，据SMM 测算显示新 HPM 价格将大幅高于当前内贸矿价；叠加市场对印尼 2026 年镍矿 RKAB 配额缩减 的持续发酵，以及硫磺供应紧张推高湿法冶炼成本，促使投资者对全球镍供应从过剩转向短缺的预期增强，同时美元走软、人民币升破 6.82 关口等宏观因素也提供了支撑，共同推动沪镍日内强势上涨。
沪镍短期预计维持震荡偏强格局，印尼政策将成为价格主导因素，新版 HPM 公式实施后若严格执行，将进一步强化成本支撑，而 RKAB 配额缩减若落地，可能使 2026 年全球原生镍由过剩转为短缺 6.5 万吨，为镍价提供中期上涨动能；但需警惕高库存的压制作用。
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