起初，这只是土耳其金融界的一个好奇话题：一家名不见经传的券商，但股价却一路飙升。
然而，随着去年时间的推移，Tera Yatirim Menkul Degerler AS的股价涨势依旧，且幅度惊人——出现54%、108%、61%和73%的月度涨幅。即使在土耳其这个长久以来的投机狂热温床，Tera股价飙升的速度和幅度也令投资者咋舌：自2022年Tera首次公开募股以来累计涨幅已接近40，000%，外界也极为好奇似乎是推动这波股价上涨的金融炼金术。
尽管细节迄今尚未完全厘清，但根据研究过走势的金融专家们，这家公司似乎采取了一些非常规手段来推高自家股价。尽管本周股价开始下跌，但Tera的市值仍高达45亿美元，使这家员工人数仅约130人的公司成为土耳其最有价值的公司之一。今年，该公司的市值一度超过了拥有数千名员工的全球巨头，例如Lazard Inc．和BGC Group。
该公司的业务核心是其旗舰投资基金，该基金因其惊人的回报（仅去年一年就超过1500%）而在社交媒体上吸引一群狂热的追随者。它之所以能取得如此佳绩，是因为它向一小撮关联公司投入了数十亿土耳其里拉，并利用融资杠杆放大押注。该基金大量持股Tera本身、旗下子公司，以及由Tera协助上市的公司股份。
伦敦大学City St． George’s研究土耳其经济的讲师Orkun Saka表示，Tera的多重角色可能导致“层层利益冲突”，形成“高风险的结构性环境”。他指出：“基金的收购行为推高了关联企业的股价，进而拉高基金的资产净值，让基金管理业务看起来更具价值，最终推升母公司的盈余与股价。这种循环在结构上是自我强化的。”
目前，这些异常收益已引起监管机构的注意，并对 Tera 的交易行为提出质疑。内部文件显示，土耳其资本市场委员会（CMB）正考虑制定新规则，限制基金对关系人的曝险并对集中投资设上限。知情人士透露，这项提案主要针对Tera的做法。对此，监管机构发言人拒绝置评。
同时，这波股价飙升也让Tera的创办人跻身土耳其富豪之列。现年53岁的Emre Tezmen曾是一名金融分析师，他在20年前创立了这家公司，目前持有32%的股份，价值14亿美元。在Tera位于伊斯坦堡的总部接受采访时，他驳斥了任何对公司策略的批评。
Tezmen说，我们在这里所做的一切都符合规范。我们没有做过任何在全球市场上未曾出现过的事情。