来源：独角金融
3月25日凌晨，一份实名举报材料将信达证券研究所推上风口浪尖。举报人为唐某玉，是信达证券电力公用研究员，其公开指控信达证券研究所所长、能源首席分析师左前明24日夜间在上海出差期间对她实施猥行为，根据网传报警回执照片，报警时间为3月25日1时7分41秒。针对上述事件，《经济观察报》等多家主流媒体援引信达证券相关负责人回应称：“公司已关注到网传情况，目前已暂停左前明一切工作，并启动内部核查，同时将积极配合公安机关相关工作。”3月25日晚，上海市公安局浦东分局官方微博@警民直通车-浦东发布通报称，3月24日20时许，浦东公安分局潍坊新村派出所接报警称，一名来沪出差的女子遭同事猥亵，警方立即开展调查。目前犯罪嫌疑人左某某（男，42岁）已被警方依法刑事拘留，案件正在进一步侦办中。
在公募佣金费改、行业竞争白热化的背景下，信达证券研究所正经历着分仓佣金持续多年的下滑、核心人才流失的双重考验。左前明刚升任信达证券研究所负责人不过8个月，如今却被暂停工作，无疑给这家“AMC系”券商的研究业务蒙上一层阴影。
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举报材料还原细节，“德高望重”的“矿工”所长滤镜破碎
据网传内容，举报人在微信工作群中发了一段说明，内容包括：“上周左前明要求我本周陪同他去上海出差参加一系列会议，3月24日夜晚，在一场饭局过后，他在回住宿酒店的车上对我进行猥亵行为．．．．．．”万幸酒店保安出手控制。
举报人唐某玉是2023年入职的年轻研究员，她坦言，事发前一直觉得左前明德高望重、爱惜下属，从未想到过会遭此侵害。
这位举报人在举报材料中称：“目前已经报警，站出来公开此事，是为了维护自身的合法权益，也是为了避免此类恶劣事件发生在更多同事身上。”并表示对陈述内容负全部责任，拒绝内部私了。
该女下属与左前明在工作中存在交集，在2025年信达证券发布的广汇能源《能源品价格下跌拖累业绩，静待长期产能释放》研报中，同时出现了二人的名字。另外，二人也曾在2025年6月联合署名发布过关于“陕天然气”的行业研究报告。
公开信息显示，左前明中国矿业大学（北京）博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格转会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年。
2016年，左前明加入信达证券，2018年下半年起负责大能源板块研究，率领团队获得研究领域诸多奖项，被称为“下矿百次的卖方分析师”。
图源：证券业协会
在券商卖方研究中，2021年，左前明在一场基金公司与信达证券的合作中突然“出圈”。他穿着矿工衣服、戴着安全帽，在河南平顶山的一家煤炭企业与投资者线上交流，那场直播吸引了超过20万人次观看。
不过，当时有市场声音质疑那场直播有“作秀”成分。对此，左前明事后回应称：“下矿是我的研究风格。只有下了矿，穿上矿服，穿上胶靴，戴上矿灯矿帽，戴上手套、毛巾、瓦斯仪和自救器，在工作面上和工人聊，才能聊到真实的煤矿情况。”左前明曾称在行业协会期间，每年要下几十个矿，全国的主要矿区都去遍了。在大学、研究生和博士期间都下矿，这么多年下了数百个矿。
左前明出事，距离其出任信达证券研究所所长仅仅过了8个月。2025年7月，拥有买方与卖方双重背景的信达证券研究所原所长程远升任公司副总经理，时任能源行业首席左前明不久后被任命为研究所所长。
他上任后接受媒体采访时说，卖方研究要实现从速度扩张到质量优先的战略转型，要坚持长期主义、坚持深度价值。8个月后，左前明却因猥亵下属被上海警方刑事拘留。
图源：罐头图库
唐某玉在公安局完成了笔录，事发现场的保安、店员等第三方证人证言，以及公共区域监控，都成为案件调查的关键证据。她在最后写道：“我将全力配合警方调查，并依法追究其法律责任。”
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研究所佣金收入2年跌五成，8个月分析师团队缩减17人
信达证券（601059.SH）是2007年9月成立的中国国内AMC系第一家券商，总部位于北京市西城区，由中国信达资产管理公司（现名中国信达资产管理股份有限公司，下称“信达资管”）作为主要发起人，联合中海信托投资有限公司（现名为中海信托股份有限公司）和中国材料工业科工集团公司（现名为中国中材集团有限公司），在承继信达资管投资银行业务和收购辽宁省证券公司、汉唐证券的证券类资产基础上成立。
经过多年的发展，信达证券已逐步成长为一家综合性券商，业务涵盖证券经纪、投资银行、资产管理、自营业务等多个领域，并在全国多个省、自治区、直辖市设立了100余家分支机构，在内地和香港拥有5家子公司。2023年2月，信达证券在上交所上市。截至2025年三季度末，该公司资产总额为1282.51亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为263.66亿元。
2025年11月19日，中金公司拟通过换股吸收合并东兴证券、信达证券。也就是说，当前正是信达证券将被吸收合并的关键时期。
回到猥亵女下属事件上，之所以引发广泛关注，更因为它发生在证券研究所这个特殊的领域。
证券研究所，历来被视为券商的“智囊团”，是输出专业研究、发掘投资价值的核心部门。研究员们顶着名校光环，穿着西装革履，出入各种高端场合。
近年来，就研究所而言，公募费率改革带来的冲击尤为显著。wind数据统计，2022年至2024年，信达证券分仓佣金持续下滑，分别为2.58亿元、2.12亿元、1.19亿元，增速分别为15.19%、-17.67%、-44.06%，两年期间佣金收入跌幅超53%，行业排名分别位列第29名、31名、30名；2025年上半年，公司实现分仓佣金收入2922.67万元，同比大幅下降63.8%，排名下滑至34名。
图源：罐头图库
伴随收入下滑，研究所分析师团队出现明显人才流失。
2025年上半年，信达证券分析师团队规模累计73人，截至目前，分析师团队数量降至56人，缩减17人。从2025年9月至2026年初，信达证券研究所接连失去三个核心分析师团队，包括固定收益、金融工程和交通运输领域的多位首席分析师及成员出走。
2025年9月，原家电行业首席罗岸阳、原汽车行业首席邓健分别加入方正证券与开源证券；原策略首席樊粥拓、原计算机首席庞倩倩先后离职；2025年11月25日，在信达证券供职超5年的原固定收益首席分析师李一爽、团队成员朱金保、张驰同时从信达证券离职；随后在同年12月2日和2日，朱金保和张驰相继加入华福证券；同期，原交通运输行业首席分析师匡培钦离职加盟国海证券，随后在2026年1月5日其团队成员秦梦鸽和陈依晗也离开信达证券，并于1月14日加盟国海证券。
2025年12月26日，原副所长兼金融工程首席于明明转投东吴证券。2月份，于明明原团队分析师周金铭、崔诗笛、孙石、吴彦锦等均加入东吴证券。
经济学家宋清辉表示，券商研究所收入来源相对单一，主要靠佣金收入，分仓佣金收入减少、基金佣金费率下调对其影响不容小觑。当前，面对瞬息万变的市场和复杂的财务数据，投资者比任何时期都更加亟需专业的分析师提供更加精准的市场分析和预测，以帮助其在复杂多变的市场中作出正确的决策。
信达证券整体业绩并未滑坡。2025年前三季度，公司实现营业总收入30.19亿元，同比增长28.46%；归母净利润13.54亿元，同比增长52.89%。但研究所业务的颓势与此次风波，与公司整体向上的态势形成了反差。
对于信达证券研究所而言，眼前的困局至少有三重：佣金下滑带来的生存压力、核心人才流失的短期阵痛、以及高管丑闻引发的声誉修复。在券商研究行业洗牌加剧的当下，这家“AMC系”券商研究所负责人带来的负面影响何时平息？