金吾财讯 | 财通证券研报指，金蝶国际（00268）2025年业绩公告发布，收入同比增长12.0%至70.1亿元，符合业绩预告；经调整净利润扭亏为盈至2.3亿元（上年为亏损1015万元），处于预告区间（1.9-2.4亿元）上沿。预计公司2026-2028年实现营业收入79.4/90.4/102.7亿元，现价对应PS分别为3.9/3.4/3.0倍，维持“买入”评级。
该机构提到，AI转型路线进一步明确。公司对内以AI提升研发和交付效率。对外，2025年AI签约合同额达到3.56亿元，同时积极推进产品的AI化重构，公司指引2026年AI套件收入有望达到10亿元。
研报指出，2025年，公司实现订阅收入35.6亿元（YoY+20.9%），占总收入比重达到50.8%（YoY+3.8pct）。截至2025年底，订阅ARR为40.9亿元（YoY+19.2%），4Q25单季度净新增2.3亿元，同环比均明显改善；以订阅为核心的产品收入占比提升推动盈利能力继续改善，全年实现扭亏为盈。其中，订阅及软件毛利率96.5%（VS服务毛利率为22.5%），带动整体毛利率同比提升2.0pct至67.1%。费用方面，销售与研发费用率分别下降1.1/2.9pct至38.9%/21.3%，最终归母净利润9290万元，扣除股份支付等调整项后的净利润为2.3亿元，对应净利率3.3%。