上周地缘政治缓和与风险偏好回升，主要股指大涨。从申万一级行业来看，通信、电子和机械设备表现较好，银行、食品饮料和煤炭表现相对一般。
宏观分析：油价脉冲带动国内PPI转正
国内方面，3月通胀数据呈现“CPI温和回落、PPI转正”的结构性分化格局。国家统计局数据显示，3月CPI同比1.0%，前值1.3%；CPI环比-0.7%，前值1.0%；3月PPI同比0.5%，前值-0.9%；PPI环比1.0%，前值0.4%。分析来看，3月布伦特原油均价环比上涨46%至104.2美元/桶，推动国内能化产业链价格集体上扬。石油开采、燃料加工及化学制造三大关联行业合计贡献了PPI环比约0.6个百分点的增幅。食品和服务季节性回落带来CPI环比下降，注意供给侧驱动的涨价可能将重塑盈利格局，导致中下游行业利润分化。
另外值得关注的是，深化创业板改革意见正式推出，新一轮全面深化资本市场改革向纵深推进。4月10日证监会印发《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，深交所同步就4项配套业务规则公开征求意见，旨在提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。关注点包括：1）增设创业板第四套上市标准，建立首次公开发行预先审阅机制，为新兴产业和未来产业优质创新创业企业提供更好金融服务；2）提高中小盘股战配比例上限，利好长线资金参与新股市场；3）试点地方政府推送拟发行上市企业信息，从源头上提高上市公司质量。
海外方面，3月美国通胀在能源冲击下如期跳升，但核心通胀延续温和，尚未引起市场对通胀风险的显著担忧。具体来看，3月美国CPI同比回升0.9个百分点至3.3%，环比回升0.6个百分点至0.9%，符合市场预期。核心CPI同比回升0.1个百分点至2.6%，环比持平。未来核心通胀压力或需关注二手车价格以及能源价格上涨所带来的二次传导效应。若美伊双方分歧仍大导致冲突再度加剧，油价长期处于高位或将加大通胀压力，美联储年内降息窗口或将关闭。
投资策略：重视增长逻辑与业绩变化
冲击调整后，市场有望重拾涨势。支撑因素包括：其一，美伊谈判背后隐含着美国对于通胀的担忧，以及伊朗在国际社会保持中立的诉求，地缘风险边界已逐步清晰。后续局势可能仍会反复，但预期最悲观的时候已经基本过去；其二，能源价格对全球需求的冲击或持续存在，但中国的增长逻辑是打破滞胀叙事的关键，今年以来中国投资、消费、PMI等经济数据好于预期，PPI回升推动名义增长修复；其三，《深化创业板改革意见》发布，增设第四条上市标准、完善储架发行等并购融资制度、丰富创业板ETF与衍生产品体系等，以资本市场为枢纽的创新生态加速构建。4月需持续关注国内政治局会议、中美元首会晤进展情况和一季报等。
随着盈利验证窗口临近，需重视增长逻辑和业绩变化。A股在业绩披露期通常表现出明显的“财报效应”，4月尤为明显。从1-2月工业企业利润来看，盈利高增的方向基本集中在受益于涨价预期的资源品，以及有产业趋势催化的科技/出海制造业等。可关注以下方向：
1）金融与稳定板块：高股息率具备稳健配置价值，可关注银行/非银/电力/高速等。
2）科技制造与能源转型：具有全球竞争力、成本优势与能耗优势的资本品与设备类公司有望受益，可关注能源金属/电力设备与新能源/工程机械等。此外，2026年国内加大AI等科技投入，有望推动国产线加速增长，可关注半导体/通信设备/机械设备/中概互联等。
3）内需价值：政策部署稳定投资，行业供给出清较为充分，通胀回升有望催化涨价-补库正循环开启，可关注建材/建筑/医药/大众品/酒店等。
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