重点关注：
・中信证券(600030)：控制波动、避免追高、拥抱高赔率资产将是夏季配置的重要方向
・中国31个省份去年获得的中央财政育儿补贴补助资金首次对外披露
・能源价格攀升带来滞胀预期，各国央行重新考量加息可能
・美国电力投资三重驱动，中国电力设备乘风而起
・世界黄金协会：金价暴跌令人想起2008与2020年危机时刻，技术面亮起危险信号
01
宏观与金融
（一）回顾
1、金融法草案公开征求意见，保险业将迎“基本法”升级
3月20日，司法部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局在门户网站公布《中华人民共和国金融法（草案）》，向社会公开征求意见。全文共11章95条，征求意见截止时间为2026年4月19日。
这是我国金融领域第一部管总的基础性法律，立足金融领域基础性法律定位，强化对金融各领域法律法规的协调统领，包括银行业、证券基金期货业、保险业、信托业金融机构，金融控股公司，非银行支付机构，以及其他从事金融业务的机构。
2、中国日均词元（Token）调用量突破140万亿
3月24日，国家数据局数据显示，2024年初，中国日均词元（Token）调用量为1000亿；至2025年底，跃升至100万亿；今年3月，已突破140万亿，两年增长超千倍。
词元是大模型处理信息的最小信息单元，具有智能时代可计量、可定价、可交易的特征。当下，围绕词元的调用、分发与结算，一套新的价值体系正在加速演进形成，并成为人工智能产业商业化的重要路径。我国日均词元调用量的大幅增长也表明，随着数据要素市场化配置改革的纵深推进，人工智能高质量数据的供给体系正在形成，“数据供给―价值释放”的良性循环初显。
3、中国31个省份去年获得的中央财政育儿补贴补助资金首次对外披露
其中，广西、贵州、河北、湖南、云南拿到的中央育儿补贴补助资金规模在40亿元~50亿元之间，安徽、江苏、江西、湖北在30亿元至40亿元之间，其余地方低于30亿元。据悉，中国去年首次实施育儿补贴制度，对3周岁以下婴幼儿按每月300元标准发放财政补贴。
（二）前瞻
1、能源价格攀升带来滞胀预期，各国央行重新考量加息可能
各国央行原本规划降息路径，在滞胀预期下或将重新考虑加息可能，进而重创股债金三大主流资产类别。3月MSCI全球指数已下跌9%，黄金大跌15%，传统”60-40”股债组合正迎来2022年9月以来最糟糕的单月表现。传统避险逻辑近乎全线失效，投资者加速涌入现金。
2、国新办将举行新闻发布会，介绍第六届消博会相关情况
国务院新闻办公室将于3月30日(星期一)上午10时举行新闻发布会，请商务部副部长盛秋平，海南省委常委、常务副省长巴特尔介绍第六届中国国际消费品博览会有关情况，并答记者问。
02
资本市场
（一）回顾
1、原油继续大涨、美股再度大跌，但美债“不跟了”
周五（3月28日），伴随着美国和伊朗冲突的持续发酵，基准WTI原油期货升至每桶99.64美元的多年高位，纳斯达克综合指数则跌入修正区间。然而，对美联储货币政策高度敏感的美国两年期国债收益率却回落至3.90%。
这一罕见的资产走势脱钩表明，金融市场可能正在逼近一个关键拐点。投资者在短暂追逐年内高息债券的同时，其核心关注点正在从能源价格飙升引发的短期通胀恐慌，迅速转向对长期经济增长停滞甚至衰退的深层担忧。
延伸阅读：一图看懂过去一个月全球大类资产表现
2、世界黄金协会：金价暴跌令人想起2008与2020年危机时刻，技术面亮起危险信号
在经历此前一周主要央行议息会议以及中东地缘局势持续升级后，国际金价跌至年内新低。世界黄金协会（WGC）最新表示，随着债券收益率大幅攀升，黄金正承受明显压力，而当前市场波动的速度与广度，令人联想到2008年和2020年那类“流动性暂时压倒基本面”的风险厌恶阶段。
世界黄金协会在最新一期《每周市场监测》（Weekly Markets Monitor）中指出，市场目前仍在争论本轮金价持续走弱的真正驱动因素。中东冲突若持续时间过长，则会增加经济停滞以及工业投入品价格上升的威胁。
报告指出，“实际收益率大幅上升、市场预期政策利率将在2026年进一步走高，再加上去杠杆和获利了结，都对市场情绪构成了打压。当前市场波动的速度和广度，与2008年和2020年出现的风险厌恶行情相似，当时流动性因素一度暂时压倒了基本面。”
（二）前瞻
1、下周解禁市值超370亿元
下周（3月30日―4月5日）将有29股解禁，合计解禁数量为13.34亿股，以最新收盘价计算，总解禁市值为372.88亿元。下周解禁股较为集中，其中有8股解禁市值超10亿元，合计解禁市值超343.7亿元，占下周全部解禁市值比例为92.17%。其中鸿日达是唯一解禁市值超百亿元的个股，开发科技解禁市值超80亿元，万润新能、首航新能、逸豪新材、浙江华远等解禁市值均超20亿元。
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03
商业与产业
（一）回顾
1、华为盘古大模型负责人王云鹤离职，或将Agent创业
3月28日，华为盘古大模型负责人王云鹤通过个人媒体账号宣布离职。王云鹤在北大攻读博士期间，就进入了华为诺亚方舟实验室实习，2018年博士毕业后，正式入职。8年间，王云鹤历任高级工程师、主任工程师、技术专家，2021年底升任算法应用部部长，后于2025年接棒姚骏，成为诺亚方舟实验室主任，负责盘古大模型的研发。他并未透露离职之后的工作去向，据量子位报道，王云鹤将投身Agent创业，已在进行水下融资。
2、IEA发出节油备忘录：居家上班、减速开车
当前中东局势引发的全球石油市场供应中断。3月20日，国际能源署（IEA）发布了一份题为《Sheltering from Oil Shocks》（抵御油价冲击）的特别报告，向各国政府、企业和普通家庭提出了十项可立即实施的节油建议。
报告从需求侧入手覆盖道路交通、航空出行、工业用能和日常生活等多个场景，且几乎都不需要大规模基础设施投入，而是依赖行为改变和政策引导。
在道路交通方面，IEA建议优先考虑居家办公。全球道路交通约占石油需求的45%，而减少通勤是最直接有效的减量手段。在航空领域，IEA的建议则更为激进。航空煤油约占全球石油需求的7%，而商务出行占到航空活动总量的20%至40%。
3、中国电信：全面转向Token经营
3月24日晚间的业绩说明会上，中国电信董事长柯瑞文表示，要以AI与Token经营重塑业务，通过整合科技、人才与渠道等关键要素，形成系统集成能力，提供一体化、数智化、属地化的AI服务。总裁刘桂清则进一步指出，必须加快从流量经营向Token经营的转型升级，并将其确立为公司长期发展的核心路径，中国电信Token经营的核心是做强自有Token、做大生态Token、探索国际化Token。
4、汉王科技(002362)董事长刘迎建：仿生飞行未来造就“硅基鸟”
3月28日，在2026中关村(000931)论坛年会平行论坛――国家自然科学基金学术论坛仿生智能主题上，汉王科技董事长刘迎建在演讲中表示，仿生飞行的意义，不是“造一架更像鸟的飞行器”，而是将自然界生物飞行所体现出的高效、低噪、敏捷和环境适应能力转化为机器能力。正因如此，仿生飞行与传统无人机并非替代关系，而是在低空智能体系中形成差异化分工，并逐步在消费娱乐、生态监测及特殊行业等方向打开应用空间。
围绕仿生飞行未来技术迭代方向，刘迎建在演讲中提出了“仿生鸟技术十大赛道”的系统框架，涵盖抗风能力、飞行噪声、拟真度、负载能力、续航能力、多自由度敏捷控制、抓栖能力、起飞方式、过点控制精度和环境感知。
汉王科技正在将仿生飞行从单一扑翼产品，推进为融合结构、材料、感知、控制与智能的综合技术平台。演讲最后，刘迎建将这一方向进一步概括为仿生飞行未来造就“硅基鸟”，他对仿生飞行长期演进趋势的判断是，随着基础研究、技术攻关和产业应用持续打通，仿生飞行有望成为低空智能与具身智能交汇处的重要前沿方向。
（二）前瞻
1、东吴证券(601555)美国缺电系列研究：美国电力投资三重驱动，中国电力设备乘风而起
该份研报指出，美国电网结构分散容量不足，AI倒逼美国进入特高压时代。美国电网结构分散化、调控区域化，三大区域电网之间互联支撑差，全国电力也无法大范围调度，导致“远水无法解近渴”。美国MISO、PJM、ERCOT等区域电网将面临严重的稳定性问题，倒逼美国加速启动765kV特高压主干网建设。
东吴证券预计未来5-10年北美将进入加速投资期，本轮电网扩容投资预计将超750亿美元，且后续仍将有新增规划不断加入。
中国电力设备凭借“交期+产能”优势，成功切入北美高端供应链。海外变压器价格水涨船高，大型变压器交期普遍拉长至3年以上 。中国民营电力设备龙头凭借完整的产业链优势和产品质量，通过AIDC用户需求切入北美高端市场，成为内资出海的破局点。目前，思源、金盘、伊戈尔(002922)、白云电器(603861)等公司已在北美AIDC市场实现订单突破或产能布局，神马电力(603530)、大连电瓷(002606)等绝缘子企业通过与海外电力设备公司合作有望实现北美特高压项目的突破，AIDC自建+特高压建设将开启中国电力设备出海的新篇章 。
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